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【策略摘要】

12月合金市场维持震荡偏弱运行。硅锰方面，硅锰供应仍处于中高位水平，锰矿报价较为稳定，成本端支撑仍在。随着钢材检修增多，硅锰短期需求继续减弱，下游刚需采购为主，市场观望情绪浓厚。短期内预计价格将跟随黑色板块震荡运行，后续需关注钢厂冬储补库进度。方面，硅铁供需均有所下滑，下游招标增量有限，贸易商表现较为谨慎，价格上行阻力较大。短期预计硅铁价格将跟随黑色板块维持震荡运行，后期关注冬储补库情况。

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【核心观点】

【市场分析】

硅锰方面：12月硅锰维持震荡偏弱运行，截至12月最后一个交易日，主力合约收于6090元/吨，环比下跌346元/吨。现货方面，硅锰现货报价稳中偏弱运行，市场观望情绪较浓，下游刚需采购，成交一般。

供需与逻辑：供应端，据Mysteel数据显示：12月全国187家独立硅锰企业样本显示综合开工率45.06%，环比增1.78%；12月产量87.88万吨，环比增6.75%。硅锰月度开工率及产量均出现明显回升。需求端，最新一周五大材硅锰需求为11.86万吨，环比上周减2.32%。本周硅锰需求继续下滑。整体来看，硅锰供应仍处于中高位水平，锰矿报价较为稳定，成本端支撑仍在。随着钢材检修增多，硅锰短期需求继续减弱，下游刚需采购为主，市场观望情绪浓厚。短期内预计价格将跟随黑色板块震荡运行，后续需关注钢厂冬储补库进度。

硅铁方面：12月维持窄幅盘整，截至12月最后一个交易日，主力合约收于6290元/吨，环比下跌82元/吨。现货方面，现货市场观望情绪浓厚，市场按需采购为主。截至本周五，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5850-6050元/吨,75硅铁自然块6300-6400元/吨。

供需与逻辑：供应端，据Mysteel数据显示：12月硅铁产区136家生产企业综合产能利用率61.38%，较上月降0.12%，12月总产量50.94万吨，环比下降0.19%，日均产量1.64万吨，较上月降3.41%。硅铁企业月度开工率较为稳定，产量小幅下滑，供应压力有所释放。需求端，周度五大材硅铁需求为1.92万吨，环比上周降2.18%。下游采购较为谨慎，钢材刚需补库为主，硅铁消费有所下滑。整体来看，硅铁供需均有所下滑，下游招标增量有限，贸易商表现较为谨慎，价格上行阻力较大。短期预计硅铁价格将跟随黑色板块维持震荡运行，后期关注冬储补库情况。

【策略】

硅锰方面：震荡

硅铁方面：震荡

跨品种：无

跨期：无

【风险】

宏观政策、产能利用率变化、港口锰矿库存及下游需求情况等。

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