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南财理财通金融研究员 高昌婕

5月29日，南方财经全媒体集团、21世纪经济报道、南财理财通成功举办了第八期策略会。在主题圆桌论坛上，盈米基金研究院院长杨媛春指出，未来银行理财产品的总规模可能保持稳定或放缓增长速度，理财机构可以通过改善渠道沟通策略、加强投资者教育、坚持多资产多策略三举并行破局“资产荒”，同时缩短供需之间的差距，加强交易丝滑性来把握投资者真正的需求。

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杨媛春。资料图

未来银行理财产品总规模可能保持稳定或增速放缓

今年以来，理财公司公募产品破净率呈逐月下降趋势，理财规模也在不断扩张。杨媛春表示，一季度银行理财、公募的短债和货币基金规模均呈现迅速扩张的趋势，截至4月底银行理财已达到28万亿，预计5月份整体规模保持稳定或小幅上升。

她指出，无论是数据扩张还是数据扩张的结构，在几大资管行业都存在一种趋同现象。银行理财主要增加的是短久期固收类产品，与之相似，公募基金增长最多的也是货币基金和短债类基金。

这种趋同现象，意味着背后的驱动因素具有一致性。杨媛春认为，驱动力主要有三点，一是存款利率持续下调，大额且长期的存款类产品不断减少，客户需要寻找替代性的理财产品；二是固定收益资产的牛市仍在持续，以十年期国开债为例，今年其收益率下降了约30BP，这导致债券价格上升，进而使得固定收益类产品的收益变得相当可观；三是理财产品业绩的提升，正如《一季度银行理财产品运作报告》中提到的，银行理财产品的整体业绩、达标率等指标都在提高。

杨媛春表示，基于存款供给减少、高息资产的稀缺等因素，叠加经济向高质量发展转型的影响，未来银行理财产品总规模可能保持稳定或增速放缓。

改善渠道沟通策略、加强投资者教育、坚持多资产多策略三举并行破局资产荒

在非标资产投资承压、高收益信用债资产缺失的背景下，理财产品业绩比较基准明显下行，产品收益跌不出分层也困扰着投资者。就这一问题，杨媛春表示，在当前的投资环境下，购买者和持有人面临的第一个问题就是“资产荒”，让投资人员担心的是资产的收益率下降速度慢于基准收益率的下降。在这个过程中，我们需要与业务、销售团队以及渠道合作伙伴一起，调整沟通策略，加强投资者教育，引导投资者建立合理预期。同时，理财公司应坚持多资产多策略的投资战略，培养能够供给优良中高波动策略的团队。

针对银行理财资产配置的方向，杨媛春表示，从微观角度来看，产品的设计和策略方面正在进行不断创新，例如优先股策略、挂钩汇率等产品设计，与欧元兑日元汇率相关的结构性存款等多策略的开发和挖掘；从宏观角度的资产配置来看，银行理财规模目前接近30万亿，配置策略可以考虑海内外各种资产，如美国国债，尤其是短期限的国债，虽然存在投资额度和中间价计价的损耗问题，但票息依然较高，这些资产值得考虑。

缩短供需差距，加强交易丝滑性才能把握投资者真正的需求

从理财产品特征看，固收类理财产品占比超过90%，固收类资产占比同样超过90%，产品类型单一和资产配置结构单一特征明显，理财产品同质化严重。对此，杨媛春认为，理财产品在同质化竞争中，仅从资产和策略维度考虑并不能完整地解决问题，需要更广泛的思考。理财子公司拥有超级牌照，对于各资管子行业而言，现有的可投资策略和资产范围已经很宽泛。

在她看来，无论是投顾行业还是理财公司，应该围绕投资者的需求，打破需求和供给之间的隔阂，而非只有“卷投研”“卷产品创新”这一条路。“回顾公募货币基金的发展历史，基金规模扩大的关键在于货币基金接入了支付场景，从而一跃成为全民级的产品；另外，投资者在特定时刻的需求可能与日常投资决策不同，部分理财的购买渠道在春节前最后两个工作日仍然开放，此时收益基点的差异对于投资者而言便不是首要考虑的因素。”杨媛春举例称。

“我们需要考虑如何让供给端和需求端更好地碰撞，用‘双向奔赴’的方式来连接‘供需链’。投资研究本质上是供给端，需求端则是银行分支行等财富管理机构，两者需要连接以缩短需求和供给间的差距。这意味着财富管理团队需要更科学、更完整地将需求传达给投研团队，以便设计出更科学合理的金融方案，满足投资者的场景需求。”杨媛春说。

从投资者的角度出发，杨媛春认为，理财子公司应审视从理财客户的终端到产品策略的终端，发现链条上的改进点以提供更丝滑的投资交易体验。吸引和保留客户不仅仅依靠收益率或策略设计，更需考虑如何用科学的方案解决合理的场景需要，让客户体验交易的便捷性和流畅性。